中国教育市场的总规模将达9万亿元。根据腾讯教育和中国统计年鉴的数据，2015年中国教育市场总规模约为7.5万亿元，其中政府的财政性教育经费约2.9万亿元，社会的教育固定资产投资约0.8万亿元，城镇和农村的家庭教育支出分别约3.1和0.7万亿元。我们预计到2017年，中国教育市场总规模将超过9万亿元，3年CAGR为12.2%。
中国教育市场总规模（单位：亿元）
一、早教幼教：长期看好，把握当下布局良机
全面二胎叠加回声潮，增量新生儿扩容早教幼教市场。据统计局数据显示，2013年“单独二胎”政策发布后，2014年新生儿达1692万，同比2013年新增48万新生儿，2017年此批新生儿到达上幼儿园的适龄年龄；2016年“全面二胎”政策实施后新增131万增量新生儿，预计未来每年将新增300-500万新生儿，在园人数将存在逾千万新增需求。财政投入加码，民促法落地，利好行业长期快速发展。近年来财政投入在幼教持续加码，2011-2016年5年间复合增长率达到22.42%。根据教育部最新公布的《2016年全国教育经费统计快报》显示，幼儿园教育经费突破2802亿元，同比增速15.48%，排名第一，大幅领先全国经费总投入（7.57%）、义务教育（9.76%）、高中阶段教育（3.97%）、高等教育（5.91%）等各领域增速。
在园人数将存在千万新需求
幼儿园教育经费快速增长
（资料来源：公开资料整理）
按照收费标准和办园目的，幼儿园可分为A.普惠性幼儿园：保障幼教质量，具备公益性质。B.中高端幼儿园：通过提供特色化服务，满足特定人群对于高质量幼教的需求。
幼儿园市场两大发展趋势：普惠性幼儿园&中高端民办幼儿园
目前行业内的民办幼儿园主要以单体为主，旗下园所较多的连锁民办幼儿园机构不多，其中规模较大的主要是以加盟为主的单纯加盟或者“直营+加盟”模式，以直营连锁发展的集团规模通常较小。
我们认为后续的发展格局将是公办幼儿园持续放量，民办幼儿园结构升级。因为普惠园的价格受到调控难以在中高端市场发力，市场对于中高端幼教的刚需只能通过民办幼儿园来满足，看好拥有差异化、高质量的中高端民办幼儿园突围，布局中高端市场有望迎来更多机会。我们看好早教幼教长期发展前景，聚焦产业链两大投资机会。（1）幼儿园运营方面，看好优势突出的“直营+加盟”模式。相比纯直营和纯加盟模式，“直营+加盟”模式优势最大，解决了直营模式的牌照等障碍和加盟模式的标准化问题。一来以直营的方式建立旗舰园所，持续实践提升教学理念，加强品牌建设，也能为加盟业务带来更高品牌溢价；二来能利用加盟扩张的方式快速跨区域扩张，并且通过不断地提供更多商品及优化服务提升业绩，两者取长补短，达到更良性发展。
二、K12课外培训：集中度提升，关注低价策略和双师模式
中小学教育人群数量巨大和优质资源缺口奠定市场需求。一方面，我国中小学阶段共有25.61万所学校、1085.62万名专任教师、1.63亿中小学生和3.26亿家长，目标客户群体庞大。另一方面，优质教育资源稀缺，升学压力竞争激烈。根据教育部数据，中国小学、初中、普通高中师生比分别为1:17.2、1:12.6、1:14.4，师生比率较低。而根据教育部公布2014年全国高等教育毛入学率37.5%推算，现阶段我国一流大学的录取率约为7-8%，211重点大学的入学率约为5%，985重点大学的录取率仅为2%。面临升学压力和竞争，优质资源稀缺驱使家长选择课外培训机构增强学生的竞争优势，根据相关数据显示，83%的家长关注小孩的学习，52%的家长会送小孩去参加课外辅导。
K12教育人群数量巨大
重点大学录取率偏低，优质资源供不应求
2017年K12课外培训市场保守估计4500亿元。根据53.65%中小学生参培率、1.63亿中小学生数量和5100元的人均培训费，我们测算2017年K12课外培训市场规模大约为4500亿元。同时，根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》中提出教育发展的阶段战略目标，到2020年，在校中小学生总数预计将达到2.12亿人。在当前我国中高考政策不变的情况下，根据历史数据推算假定参培率在四年内逐步提升8个点，达到61.65%，2020年人居培训费较2017年上涨8%，预计2020年K12课外培训市场的规模将达到大约7200亿元，4年CAGR约16.96%。
三、职业培训：整合加速，看好跨学科全国性综合职教集团
高技能人才缺口与就业压力催生海量市场需求。根据人社部公布的数据，截至2014年底，我国高技能人才总量共4136.5万人，仅占就业人员的5%左右。根据教育部统计，每年高校毕业生的人数不断增加，2016年将达到765万人。我国高等教育普遍存在着专业设置与社会经济需求脱节等问题，造成了当前“招工难”和“就业难”现象共存，毕业生就业的结构性失衡愈加突出。同时随着供给侧改革加速推进，职工转岗与再就业的情况更加普遍，职业培训需求进一步增加。
高技能人才仅占就业人口约5%
2016年高校毕业生人数高达765亿
职业教育作为资本持续关注的重点领域，投融资并购依然维持较高的热度。特别是在资本寒冬的2016年，一级市场上各个教育细分领域均同比大幅下降，而职业教育却逆势持平，近两年职业培训在一级市场上的投融资数量排名保持第二，2016年共56起，与排名第一的K12教育仅相差1起，占比则由2015年的10%上升到2016年近20%，且已由IT培训逐渐扩张到医学、金融财会、企业管理等多个领域。二级市场上，从2016年并购数量和金额来看，职业教育总并购数量位居第三，共12起，并购金额超40亿元。
教育行业一级市场子行业融资数量
职业教育并购数量位居第3，金额超40亿
职业培训市场规模约9800亿，多条赛道优质标的云集
根据《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》提出的目标，到2020年，中等职业教育在校生达到2350万人，专科层次职业教育在校生达到1480万人，从业人员继续教育达到3.5亿人次。按高等职业教育学生学费人均8000元，中等职业教育学生人均学费5000元，从业人员继续教育学费2800元测算，职业教育市场规模2020年将达1.22亿元，其中职业培训市场规模约9800亿元，市场空间广阔。
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